大规模配股！今年头部券商百亿级再融资频现 短期估值压制？

大规模配股！今年头部券商百亿级再融资频现 短期估值压制？

近日，中金公司抛出大规模配股发行预案，拟每10股配3股，配股募集资金总额预计为不超过人民币270亿元。

配股募资金额之高，令市场咋舌。不过，这并非证券行业今年首起百亿级再融资大单。

南都湾财社记者查询Wind数据后发现，单就今年而言，已有4家券商实施了配股融资，包括中信证券、兴业证券、东方证券、财通证券。从配股募资金额来看，3家超百亿元，“补血”热情高涨。

配股募资超百亿元频现

从配股募资金额来看，今年以来，上述四家券商募资规模合计达五六百亿元。

1d28c2fcc5cf6de2cc015ec685ef108.png

其中，中信证券计划募资金额居首。今年1月，该司公告称，本次配股募集资金总额不超过人民币280亿元，其中，A股配股募集资金总额不超过人民币230.65亿元，H股配股募集资金总额不超过人民币49.35亿元。其金额之高，刷新了券业配股募资历史。

东方证券4月公告，本次配股募集资金总额预计为不超过人民币168亿元(具体规模视发行时市场情况而定)，其中，A股配股募集资金总额不超过人民币143.33亿元，H股配股募集资金总额不超过人民币24.67亿元。

兴业证券8月公告，

本次配股募集资金总额预计为不超过人民币140亿元(具体规模视发行时市场情况而定)。

除了这3家券商配股募集资金总额目标超过百亿元以外，财通证券的也不低。今年3月，财通证券公告称，本次配股拟募集资金总额不超过人民币80亿元(具体规模视发行时市场情况而定)。

从配股募集资金的投向来看，上述券商几乎均用于增加公司资本金，补充营运资金等。

以中金为例，该司公告称，资金重点使用方向包括但不限于支持以下各业务发展的资本金需求：比如说，在资本服务与产品业务上，公司将持续加强权益类资本服务与产品业务体系建设，打造跨境联通、一站服务的股票业务平台等。

此外，在资产管理业务上，公司正在筹备设立全资资产管理子公司，并将在设立后由其承继公司证券资产管理业务。公司将根据相关监管规定和业务持续发展需求，为资产管理业务提供资本金支持。

短期股价下行？

对于资本密集型行业证券业来说，证券公司的业务发展和综合服务能力与资本规模密切相关。

充足的资本金不仅能为证券公司扩大业务规模、拓展业务范围，带来更高的营收，还能优化盈利模式，并为建立以客户为中心的业务架构提供有力保障。

此外，随着客户的两融交易需求、衍生品对冲需求不断增长，券商行业需要不断丰富自身的资产负债表运用能力，也推动了券商业往重资本的方向发展。

而从风险管控角度来说，目前，我国监管机构对证券公司实行以净资本和流动性为核心的风险控制指标管理。这意味着，资本实力不仅是券商核心竞争力的重要体现，也是其抵御风险、实现稳健发展的重要基础。

中金公司表示，近年来，公司主要风险控制指标持续符合监管标准，但随着公司持续发展并拓展新业务、新产品，境内外资产负债表业务规模不断扩大，资本杠杆率等主要监管指标的压力日益增加，对净资本和净资产规模提出较高需求。“本次发行契合公司业务发展需要，有助于确保公司持续满足净资本监管要求，进一步提升公司抵御风险的能力。”

不过，在券商再融资“补血”密集的背景下，市场不乏对再融资摊薄净资产收益率的担忧。反映到二级市场上，

相关券商股价有所下行。

以中金公司为例，自此次发布公告以来，该司股价已经连续两日下跌，其中，

9月14日，该司A股跌幅超9%，港股跌幅近8%。15日，中金公司A股跌幅缩窄至0.51%，报收于38.8元；港股跌幅为0.15%，报收于13.18港元。

中金公司也在上述公告中表示，本次配股完成后，公司股本数量和净资产规模将会有较大幅度的增加，而募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，公司利润实现和股东回报仍主要依赖于公司的现有业务，从而导致短期内公司配股发行股票后即期回报存在被摊薄的风险。

不过，机构普遍抱以乐观看法。“对比港股，中金公司A股估值溢价较高，因此配股预案发布首日股价下行较为明显。”

华创证券分析，但行业增厚资金实力是证券行业尤其是头部券商发展的趋势所在，此次增资虽会对中金公司短期估值产生压制，但中金公司资金利用效率在行业居前，有助于扩大业务规模。